中国神力的负债疑问:贷款减少利息反而增加了

来源:东方网地产频道 2022-03-14 10:58:42

受房地产的债务违约拖累,下游行业的负债率也是连续飙升。以水泥行业为例,A股上市的华新水泥、冀东水泥等上市公司的2021年前三季度报告显示,负债/权益或者上升,或者持平。

但今年年初申请上市的中国神力建材股份有限公司(以下简称“中国神力”)却是一个特例,负债占权益的比例连续快速下降,显示出良好的财务能力。

可是,在负债率持续下降之时,一个疑问也同步呈现在投资者的眼前。根据公司公布的资料,截止2021年9月30日,中国神力的有息负债总规模连续三年下降。可是,公司2020年的贷款利息支出,却并不降反增。不免因此带来一个疑问,中国神力2021年9月30日的负债数据,能反映公司日常的负债状态吗?

负债表现出奇地好

根据招股书,中国神力从2019年12月31日至2021年9月30日的财务表现堪称惊艳,尤其是在偿债能力方面,堪称优于多数同行。

流动比率由2020年的1.23飙升至2021年9月的1.85,速动比率由1.22,飙升至1.83;资产负债比率从0.99,下降至0.79,债务对权益比率由0.77降至0.67,整体财务表现日趋强.劲。

相比之下,部分A股的同行要表现逊色得多。比如冀东水泥同期资产负债比率只是由0.45,下调至0.44。债务对权益比率由0.83下调至0.81;华新水泥的资产负债比率则由0.41微升至0.43,权益负债比率由0.71上升至0.74。

与这些同行表现相比,中国神力在改善负债方面的力度和表现,显然十分惊艳。

然而,对照从2019年12月31日至2021年9月30日的1年零9个月的有息负债规模和公司的利息开支后,却让投资者有一个惊奇地发现。

在有息负债规模快速下降的同时,公司的利息开支规模持平,甚至还略微有所上升。

这不能不引起外界的猜测,中国神力的贷款是在2021年9月30日那天临时下调的吗?

利息开支蹊跷上升

从2019年12月31日,到2021年9月30日,在不到2年时间里,中国神力的有息负债规模一直下降,由4.12亿元,下调至3.11亿元。

其中,2020年的有息规模有明显的下降,从2019年的4.12亿元,减至3.82亿元。然而,蹊跷的是公司的融资成本却只增不减,由3420万元,增加至3423万元。

中国神力的借款分为两类,一类是银行贷款,另一类是其他借款。其中,2019年年末的银行借款余额是2.29亿元,2020年是2.32亿元。在贷款期限上,2019年和2020年的贷款都是一年期的。抵押和无抵押的比例也近似。然而,2020年的银行借款利息却高达1808万元,远远超过了2019年的1122万元。

上述银行利息的高增长,显然有违常识。中国人民银行2021年年初发布的报告显示,2020年我国金融机构贷款合理增长,信贷结构优化,贷款利率明显下降,贷款加权平均利率创有统计以来新低。

类似的情况在2021年也有出现。2021年,中国神力改变了借贷结构,从原先以短期借款为主,改变为58.87%的贷款是两年期的中期贷款。由于中期贷款较一年期的贷款基准利率要高,按理利息开支应该有所增加。

但实际是2020年的银行贷款利息开支由前一年的前9月的1384万元下降至2021年前9月的1311万元。这显然也和常识有所矛盾。

造成这一矛盾的原因是什么?如何解释公司的银行贷款规模,无法和利息支出增减趋势相匹配?

所有的答案,可能需要中国神力自己来回答了。

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